2018-01-10 00:00:00 來源: 點擊:4062 喜歡:0
2017年已經(jīng)過去了,這一年對于私募行業(yè)來說,還是有很多具有里程碑意義的事情,比如管理私募基金規(guī)模突破了10萬億元大關(guān),并正在向11萬億元邁進。另外,資管新規(guī)的出臺,其實對于私募行業(yè)的影響也非常大。
展望2018年,私募行業(yè)還有可能迎來哪些巨變?資管新規(guī)未來對于私募的影響又會在哪?
價值投資才有長期回報
說到私募行業(yè),普通的二級市場投資者可能更熟悉的還是證券類私募?;饦I(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,截至2017年11月底,已登記的機構(gòu)類型為私募證券投資基金的私募基金管理人8294家,管理正在運作的基金31557只,管理基金規(guī)模2.28萬億元。
不過據(jù)統(tǒng)計,新成立的私募證券基金管理機構(gòu)數(shù)量卻在逐年大幅遞減。具體來看,2014年新成立的私募證券基金管理機構(gòu)數(shù)量為1621家、2015年成立了2976家、2016年成立了1074家,但是到了2017年前11個月,僅比2016年12月底的數(shù)據(jù)增長513家,增速大幅下降。
“這里面既有監(jiān)管加嚴(yán)、門檻提高的原因,也有市場方面的原因。此外,私募證券基金行業(yè)兩極分化極為嚴(yán)重,市場資金偏好老牌、業(yè)績穩(wěn)健的大私募,規(guī)模最大的私募一度超過了800億元人民幣?!崩畲鸿ふf道。
確實,從2017年以來私募的發(fā)行情況能看到,一些以價值投資為主的私募,產(chǎn)品發(fā)行一只接著一只,而業(yè)績起伏大、以博短期收益為主的私募反而日子不好過,甚至成了市場“收割”的對象。這些其實從另一方面也反映了,證券私募行業(yè)的生態(tài)正在悄悄發(fā)生一些變化。
在星石投資首席執(zhí)行官楊玲看來,“在二級市場風(fēng)格明顯轉(zhuǎn)向價值的背景下,遵循價值投資的私募公司有望取得長期業(yè)績回報,而一些單純依靠炒概念、炒故事博取短期收益的私募公司,則可能無法取得長期穩(wěn)定可持續(xù)的業(yè)績,這部分公司便會逐漸被市場所淘汰。”
“另一方面,外資也在不斷進入中國市場。投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)變與外資私募的進入相當(dāng)于對私募行業(yè)的一次供給側(cè)沖擊,是市場出清和行業(yè)集中度提升的過程,最終帶來強者恒強的馬太效應(yīng)。因此,未來的私募行業(yè)可能呈現(xiàn)這樣的格局:內(nèi)資外資并存,內(nèi)資為主;大規(guī)模小規(guī)模并存,大規(guī)模為主;價值理念其他理念并存,價值理念為主。實際上,這正是以美國為代表的發(fā)達私募市場的行業(yè)格局情況?!睏盍崂^續(xù)說道。
有望促資金增配權(quán)益類產(chǎn)品
除了投資風(fēng)格等因素帶來的私募生態(tài)變化,記者還注意到,資管新規(guī)的出臺也讓眾多私募機構(gòu)人士預(yù)感到大變革的到來。
北京和聚投資首席策略師黃弢認(rèn)為,“資管新規(guī)對權(quán)益類投資生態(tài)應(yīng)該會有比較大的影響。從幾個層面來看,比如具體到行業(yè)上,對于偏主動管理、凈值型管理的機構(gòu)來說是利好,新規(guī)會把原來偏固定收益類的一端擠壓出比較多的資金,原來可能通過各種各樣的層層嵌套、各種套利,使得無風(fēng)險收益被抬高,但很多時候,其實是不足以支持這么高無風(fēng)險利率,因此資管新規(guī)的出臺,拉長來看,對利率的回歸是好事情?!?/span>
“此外,對于大類資產(chǎn)配置方向,不管是個人還是機構(gòu),當(dāng)原來有這么高的無風(fēng)險收益率可配置,那么對于其他的偏權(quán)益類的意愿就會打很大折扣,但現(xiàn)在這方面受到抑制,銀行端理財?shù)墓┙o會受到影響,原來去買理財?shù)目蛻艨赡芫蜁紤]別的去向,而銀行或大的資金方,原來可能投非標(biāo)就可以了,現(xiàn)在也沒有了,那么可能會考慮偏凈值型、主動管理類產(chǎn)品做配置,這對于純做權(quán)益、主動管理的機構(gòu),會是一個機會,會增加一些資金的來源。”黃弢進一步說道。
楊玲還表示,“變革將體現(xiàn)在兩個方面:第一,資產(chǎn)管理行業(yè)進一步回歸本源,私募行業(yè)中,專業(yè)的私募機構(gòu)必將受益。資管新規(guī)在打破剛性兌付、消除多層嵌套和通道、強化資本和準(zhǔn)備金計提要求、凈值化管理等等措施有力,是在督促行業(yè)回歸‘投資本源’,也是嚴(yán)監(jiān)管思路的延續(xù),實質(zhì)上相當(dāng)于金融行業(yè)的供給側(cè)出清:去表外產(chǎn)能、去通道泡沫、去機構(gòu)數(shù)量、去套利紅利。”
“第二,行業(yè)公平競爭的特點越來越明顯。剛性兌付與背書在資管行業(yè)過去一直存在。一般而言,無風(fēng)險收益率等同于國債收益率(不存在違約風(fēng)險),但在我國,信用債和相當(dāng)比例的資管產(chǎn)品(投資信用債較多)多為剛性兌付,它們的收益率進而等同于無風(fēng)險收益率,相當(dāng)于變相提高了無風(fēng)險收益率水平。剛兌與背書扭曲了定價機制,使得風(fēng)險收益比處于不均衡的狀態(tài)。”
“此次新規(guī)明確要求資管產(chǎn)品實行凈值化管理,打破剛性兌付,意味著重新確立市場化的定價機制,明確風(fēng)險與收益的界限,意味著所有的資管品種都處在‘不允許剛兌’的同一起跑線上,從而促進資管行業(yè)走向標(biāo)準(zhǔn)化公平化競爭?!睏盍徇M一步說道。
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