相反，新技術(shù)研發(fā)，失敗概率是大于成功概率的（如2014年因研發(fā)失敗，在一個(gè)交易日內(nèi)從超過(guò)11元跌成0.8元，隨后一周跌破0.4元的美股GTAT）。2.5營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入便是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，它是利潤(rùn)表的核心數(shù)字，完整地體現(xiàn)了企業(yè)的贏利能力。

投資者不僅要看數(shù)字大小，更要對(duì)比歷史變化。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率上升了，要看主要是因?yàn)槭蹆r(jià)提升、成本下降，還是費(fèi)用控制得力？

要具體思考以下問(wèn)題：

提價(jià)會(huì)不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)份額的下降？成本是全行業(yè)一起降了，還是該公司獨(dú)降？原因是什么？

是一次性影響還是持續(xù)影響？費(fèi)用控制有沒有傷及公司團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力？

是一次性的費(fèi)用減少還是永久性的費(fèi)用減少？競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否可以采用同樣行動(dòng)？等等。

2.6利潤(rùn)含金量

確認(rèn)凈利潤(rùn)含金量的方法是，用現(xiàn)金流量表里的“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額”除以利潤(rùn)表的“凈利潤(rùn)”，這個(gè)比值越大越好，持續(xù)大于1是優(yōu)秀企業(yè)的重要特征。

它代表企業(yè)凈利潤(rùn)全部或大部分變成了真實(shí)的現(xiàn)金，回到了公司賬上。

3.現(xiàn)金流量表

通過(guò)關(guān)注現(xiàn)金流量表可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)異常狀態(tài)。

3.1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量中的異常

1）持續(xù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)。

2）雖然經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量表凈額為正，但主要是因?yàn)閼?yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的增加。

應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的大量增加，可能意味著企業(yè)拖欠供應(yīng)商貨款，是企業(yè)資金鏈斷裂前的一種異常征兆。

3）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)，這一跡象在提示投資者需要注意企業(yè)利潤(rùn)造假的可能。3.2投資活動(dòng)現(xiàn)金流量中的異?，F(xiàn)象

1）購(gòu)買固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等的支出，持續(xù)高于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~，說(shuō)明企業(yè)持續(xù)借錢維持投資行為。

【出現(xiàn)這種情況，要么是某項(xiàng)目給了管理層無(wú)敵的信心，要么就是某種特殊原因造成企業(yè)必須流出現(xiàn)金。】

2）投資活動(dòng)現(xiàn)金流入里面，有大量現(xiàn)金是因出售固定資產(chǎn)或其他長(zhǎng)期資產(chǎn)而獲得的。這可能是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力衰敗的標(biāo)志，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)入下滑跑道的信號(hào)燈。

3.3籌資現(xiàn)金活動(dòng)現(xiàn)金流量中的異?，F(xiàn)象

1）企業(yè)取得借款收到的現(xiàn)金，遠(yuǎn)小于歸還借款支付的現(xiàn)金。這可能透露銀行降低了對(duì)該企業(yè)的貸款意愿，使用了“騙”回貸款的手段

2）企業(yè)為籌資支付了顯然高于正常水平的利息或中間費(fèi)用——體現(xiàn)在“分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金”和“支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”兩個(gè)科目的明細(xì)里。當(dāng)然，這也可能意味著企業(yè)遇到必須江湖救急的生存危機(jī)。

3.4 通過(guò)現(xiàn)金流量表尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)

1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~＞凈利潤(rùn)＞0；

2）銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金≥營(yíng)業(yè)收入；

3）投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~＜0，且主要是投入新項(xiàng)目，而非用于維持原有生產(chǎn)能力；

4）現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額＞0，可放寬為排除分紅因素，該科目＞0；

5）期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額≥有息負(fù)債，可放寬為期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物+應(yīng)收票據(jù)中的銀行承兌匯票＞有息負(fù)債。
3.5三張圖分析現(xiàn)金流量表

1）凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額歷年對(duì)比圖：觀察經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額是否為正，是否持續(xù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)的含金量如何。

2）營(yíng)收、銷售收到現(xiàn)金歷年對(duì)比圖：觀察營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)是否正常，營(yíng)收的增長(zhǎng)是否是通過(guò)放寬銷售政策達(dá)到的。

3）現(xiàn)金余額、投資支出、現(xiàn)金分紅、有息負(fù)債歷年對(duì)比圖：了解公司的現(xiàn)金是否足以支撐投資和籌資活動(dòng)。

不僅如此，我們還可以通過(guò)加進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債表中有息負(fù)債的數(shù)據(jù)，了解公司用以支撐投資和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金來(lái)源是否合理

《上市公司都有哪些財(cái)務(wù)造假的核心思想、方法與科目》

作者@馬靖昊；來(lái)源@格隆匯

財(cái)務(wù)造假的核心思想

1.財(cái)務(wù)造假的核心思想是將不想進(jìn)利潤(rùn)表的費(fèi)用(收入)披上資產(chǎn)(負(fù)債)的外衣繼續(xù)呆在或直接進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表中。

披上資產(chǎn)外衣的費(fèi)用俗稱資產(chǎn)的"水分"，比如沒提夠的壞賬準(zhǔn)備，沒折夠的舊，沒攤夠的銷以及直接將短期費(fèi)用記作長(zhǎng)期攤銷費(fèi)用，等等。

披上負(fù)債外衣的收入，就是用來(lái)隱匿收入的預(yù)收賬款等負(fù)債類科目。

上面的內(nèi)容告訴我們，資產(chǎn)負(fù)債表不但記錄資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益，而且也記錄著費(fèi)用和收入。

不但財(cái)務(wù)造假的企業(yè)如此，誠(chéng)實(shí)做賬的企業(yè)也是如此，難道不是嗎？

原因就是會(huì)計(jì)估計(jì)沒個(gè)真正的標(biāo)準(zhǔn)，多半只能是“毛估估”。這是你在大學(xué)課堂上永遠(yuǎn)也學(xué)不到的真知識(shí)。

枯行：財(cái)務(wù)造假的另一個(gè)思路是將原本沒有的收入（費(fèi)用）計(jì)入利潤(rùn)表。

馬老師這條微博談到了如何“節(jié)流”（減少費(fèi)用和減少收入）的造假，再談?wù)勅绾巍伴_源”（增加收入和增加費(fèi)用）的造假吧。

馬靖昊說(shuō)會(huì)計(jì)：調(diào)高利潤(rùn)，就是費(fèi)用資產(chǎn)化，虛增收入；調(diào)低利潤(rùn)，就是資產(chǎn)費(fèi)用化，收入負(fù)債化。

偉鑫啊偉鑫：學(xué)習(xí)了，換句話說(shuō)這也是審計(jì)方法的核心指導(dǎo)思想

馬靖昊說(shuō)會(huì)計(jì)：是啊，知彼知己，百戰(zhàn)不殆！

2.【應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款要計(jì)提壞賬準(zhǔn)備嗎？】

應(yīng)收票據(jù)本身不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，當(dāng)應(yīng)收票據(jù)的可收回性不確定時(shí)，應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款后再計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

一般情況下，預(yù)付賬款不應(yīng)當(dāng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，如果有確鑿證據(jù)表明預(yù)付賬款已經(jīng)無(wú)望再收到所購(gòu)貨物時(shí)，應(yīng)將原計(jì)入預(yù)付賬款的金額轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款，并計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

vv小哇叫瘦瘦好好學(xué)習(xí)：每天看一看馬老師的微博，既漲知識(shí)又不會(huì)犯困。

馬靖昊說(shuō)會(huì)計(jì)：做大家的一枚會(huì)計(jì)開心果！

3.【毛利率為負(fù)也可以盈利，牛逼吧！】

現(xiàn)金循環(huán)周期為負(fù)的情況下，確實(shí)有可能盈利。

現(xiàn)金循環(huán)周期為負(fù)，相當(dāng)于企業(yè)不用投錢，靠供貨商的錢就可以運(yùn)營(yíng)。只要它通過(guò)手中捏著的大筆應(yīng)付給供貨商的現(xiàn)金賺取的利潤(rùn)高于銷售的虧損，就可以盈利。

比如它的毛利率為-10%，銷售虧了1億，但利用未支付的現(xiàn)金賺了2億。

目前來(lái)看，京東是最有可能采用這個(gè)神奇的財(cái)務(wù)戲法去搞死競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的，它最有膽量將銷售毛利率變?yōu)樨?fù)數(shù)，這是一把無(wú)敵的殺器！

跟這樣的對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)是很慘烈的，就像和使用七傷拳的對(duì)手打架一樣，你眼見對(duì)方不斷掉血，但最后死的人卻是自己……

4.有一位網(wǎng)友請(qǐng)上市公司回答:

根據(jù)第1季度財(cái)報(bào)，為什么有15.5億的貨幣資金，還要短期借款16億？第1季度產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用4670萬(wàn)，第1季度凈利潤(rùn)只有6587萬(wàn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用這么高，為什么不還銀行借款？

上市公司沒有回答他的問(wèn)題！那只好我來(lái)回答了，該上市公司的貨幣資金已經(jīng)被限制或者被凍結(jié)了或者干脆是個(gè)假數(shù)。

5.阿里巴巴的數(shù)據(jù)分析師在對(duì)女性內(nèi)衣銷售數(shù)據(jù)分析后發(fā)現(xiàn)

購(gòu)買大號(hào)內(nèi)衣的女性往往更敗家。分析結(jié)果顯示，65%B罩杯的女性屬于低消費(fèi)顧客，而C罩杯及以上的女性大多屬于中等消費(fèi)或高消費(fèi)買家。

由此，可以判斷C罩杯及以上的女人嫁的男人相對(duì)有錢，同理也可推出，有錢的男人多半娶走了C罩杯以上的女人。

虎狼兄的歪說(shuō):我說(shuō)我怎么追不到D杯的女神，原來(lái)是這個(gè)原因。

馬靖昊說(shuō)會(huì)計(jì)：屌絲也是可以逆襲的！呵呵！

6.長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備按準(zhǔn)則的規(guī)定不準(zhǔn)許轉(zhuǎn)回去了，但為什么有些上市公司在虧損時(shí)還要洗大澡，讓它“一次減個(gè)足夠”呢？

其實(shí)在虧損時(shí)多計(jì)提減值有兩個(gè)好處：

1.可減少以后年度的折舊攤銷費(fèi)用，為盈利騰出空間；

2.為未來(lái)盈利作儲(chǔ)備，當(dāng)處置這些資產(chǎn)時(shí)，由于減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)出，會(huì)導(dǎo)致其賬面余額小于市價(jià)而盈利。

這實(shí)際上只是一場(chǎng)數(shù)學(xué)游戲：比如今年實(shí)際上虧了一個(gè)億，但為了讓它虧了夠，通過(guò)資產(chǎn)減值再讓它虧3000萬(wàn)，

實(shí)際上，這3000萬(wàn)是在未來(lái)虧的，但提早到了今年。未來(lái)是不是就少了3000萬(wàn)虧損，相應(yīng)就多出了3000萬(wàn)的盈利。

7.歲月尚未老去，人卻先懷上了舊。

有一種淡淡的抑郁，有一種善感的情愫，更有一種揮不去的失落。

時(shí)間無(wú)情地翻過(guò)了所有的足跡，但記憶卻一直還在那兒閃爍，故物舊人再也不是那時(shí)的模樣，心不甘，心不甘。

上市公司財(cái)報(bào)造假的亂象和方法

首先，為什么要造假？

造假是需要成本的，要多交稅，要封口費(fèi)，配合造假的公司要給好處費(fèi)。所以財(cái)務(wù)造假都是目的性很強(qiáng)的造假，上市公司絕不會(huì)一味的把利潤(rùn)做高而造假。

IPO要包裝，上市前三年利潤(rùn)要遞增，否則保薦機(jī)構(gòu)無(wú)法交待，后續(xù)融資會(huì)受到影響。增發(fā)有指標(biāo)，股權(quán)激勵(lì)有指標(biāo)，不能連續(xù)三年虧損等等。

亂象一：在IPO時(shí)，很多公司要補(bǔ)很多稅，這還好說(shuō)，在賬面會(huì)體現(xiàn)，更多的公關(guān)費(fèi)是在賬面沒法體現(xiàn)的，這個(gè)錢一般是老板自已掏。

等上市后，公司是大家的了，這筆錢老板還得要回來(lái)，怎么辦。

一是保薦機(jī)構(gòu)把發(fā)票開大，把多出來(lái)的部分返回給老板，反正募集資金是要把中介費(fèi)用去掉的。二是上市后想辦法把這筆錢要回來(lái)。

亂象二：虛增收入。

這是最常見的一種方法，有的是將收入提前確認(rèn)，有的是將收入推后確認(rèn)，有的根本就是無(wú)中生有的收入，很多公司的前五大客戶不注明客戶的名字，這樣的公司問(wèn)題最大，所以去年證監(jiān)會(huì)專門就這個(gè)問(wèn)題出了一個(gè)文件。典型公司如紫鑫藥業(yè)，綠大地等。

亂象三：費(fèi)用不入賬。

壞賬不計(jì)提。有的公司預(yù)付賬款一掛就是很多年，其實(shí)發(fā)票早就來(lái)了，因?yàn)槔麧?rùn)的考慮，一直不入賬。

壞賬更容易，本來(lái)三年四年的壞賬的，找一筆錢，做一個(gè)進(jìn)賬單，入一賬，再轉(zhuǎn)出去，賬面余額還是那么多，但壞賬準(zhǔn)備少要計(jì)提很多。

亂象四：虛構(gòu)存貨。

收入虛增，得有物流在賬面體現(xiàn)。很好辦，正常結(jié)的成本少結(jié)一點(diǎn)，把多出來(lái)的那一些作為虛增收入的成本。

要不就直接就他虛增在賬面上，審計(jì)盤點(diǎn)時(shí)去借點(diǎn)貨或直接借個(gè)倉(cāng)庫(kù)，開個(gè)假倉(cāng)單就行了。

亂象五：虛降成本。

結(jié)原材料時(shí)，采用適當(dāng)手法，比如改變商品名稱，將價(jià)格低的原材料先結(jié)轉(zhuǎn)，這樣銷售成本就可以降低。

亂象六：虛構(gòu)現(xiàn)金流。

很多業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，什么都可以調(diào)，現(xiàn)金流不能調(diào)。

其實(shí)是錯(cuò)的，現(xiàn)金流最好調(diào)，而且完全符合準(zhǔn)則。采用承兌匯票的方式支付貨款，這樣本來(lái)負(fù)的現(xiàn)金流就變成正的了。

亂象七：虛增資產(chǎn)價(jià)格。

老是十個(gè)壇子九個(gè)蓋，最后肯定蓋不住，怎么辦。

資本性支出時(shí)，讓對(duì)方把發(fā)票開大，然后多出來(lái)的錢轉(zhuǎn)一圈，用于購(gòu)買材料來(lái)補(bǔ)賬面虛增的材料。

亂象八：假重組。

公司資產(chǎn)肯定有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及虧損資產(chǎn)之分。假賬做多了，很多窟窿要補(bǔ)，怎么辦？首先將虧損盡可能集中到一個(gè)公司，然后打包出售這個(gè)子公司。

當(dāng)然，接盤的要付出代價(jià)。如何補(bǔ)償，收購(gòu)一家公司。評(píng)估價(jià)反正只要遵循了評(píng)估方法，評(píng)到天上去都說(shuō)得過(guò)去。

亂象九：假重組之二。

在公司做IPO時(shí)，很多公司就有相關(guān)的設(shè)計(jì)，首先，將部分股份轉(zhuǎn)移到自然人。因?yàn)榇蠊蓶|解禁要三年，其他的只要一年。

然后，公司減持和自然人減持稅率是不一樣的。然后，部分盈利不好的資產(chǎn)先不會(huì)裝到上市公司里面。

待公司上市后，大力培育這部分未上市的資產(chǎn)，將利潤(rùn)想辦法做高，將資產(chǎn)做大，然后再由上市公司進(jìn)行收購(gòu)。

現(xiàn)在很多重組證監(jiān)會(huì)要求利潤(rùn)承諾。其實(shí)這完全沒任何意義。

因?yàn)橐皇怯谐兄Z利潤(rùn)的要求，公司會(huì)想辦法將利潤(rùn)做上來(lái)，很多該由重組資產(chǎn)承擔(dān)的費(fèi)用由其他公司承擔(dān)，其次，就算未達(dá)到承諾，補(bǔ)就補(bǔ)啊，相對(duì)于重組所獲得的收益，這一點(diǎn)血真不算什么。

亂象十：股價(jià)到底是誰(shuí)在炒。

證監(jiān)會(huì)會(huì)將每月28號(hào)的股東名冊(cè)發(fā)給公司。我跟蹤過(guò)好久，說(shuō)實(shí)在話，上市公司有時(shí)也根本不知道是誰(shuí)在炒作股票。

但重大消息公布前，還是看得出哪些獲得內(nèi)幕消息的人在進(jìn)票。知道內(nèi)幕消息的都不會(huì)用自已的名字炒股票。

但從身份證地址，股東姓名有時(shí)可以猜出是誰(shuí)的親屬在玩。還有一種情況是上市公司大股東自已在玩。

在限售解禁時(shí)，上市公司一定會(huì)釋放利潤(rùn)和利好，有時(shí)甚至于會(huì)虛造利好來(lái)協(xié)助其他發(fā)起人股東出逃。

這種情況很明顯，如果某一個(gè)公司，平時(shí)一兩個(gè)億的合同都不公告，有時(shí)幾千萬(wàn)的合同都會(huì)公告，在互動(dòng)平臺(tái)上表示形式大好等情況的公司最可疑。

亂象十一：是否造假需重點(diǎn)關(guān)注的科目：

1、研發(fā)支出。這是一個(gè)利潤(rùn)調(diào)節(jié)池。什么都可以往里裝。需要利潤(rùn)時(shí)就將其資本化。

2、預(yù)付賬款。不入賬的費(fèi)用通常用這個(gè)科目來(lái)調(diào)。

3、其他應(yīng)收款，其他應(yīng)付款。不合理的往來(lái)一般在這個(gè)里面。

4、商譽(yù)。不要攤銷，所以很多重組的公司看上去有利潤(rùn)，但你如果把當(dāng)時(shí)收購(gòu)時(shí)的商譽(yù)一攤，就變成虧的了。這是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則最不合理的地方。減值測(cè)試是忽悠人的。

5、運(yùn)費(fèi)。運(yùn)費(fèi)的增長(zhǎng)如果與銷售的增長(zhǎng)不一致，一般說(shuō)明這個(gè)公司就造假了，當(dāng)然公司解釋為銷售方式變化的原因。

【案例】“十年一個(gè)樣”的財(cái)報(bào)造假手法

第一，虛構(gòu)產(chǎn)量放衛(wèi)星。

從臭名昭著的藍(lán)田股份到新大地、萬(wàn)福生科等，農(nóng)業(yè)公司始終是產(chǎn)量和利潤(rùn)“放衛(wèi)星”的重災(zāi)區(qū)。

前有藍(lán)田股份低投入、高收益的畝產(chǎn)神話，后有新大地“百噸原料造萬(wàn)噸有機(jī)肥”的奇跡，新大地2011年生產(chǎn)有機(jī)肥9254噸，成為其重要利潤(rùn)來(lái)源。

但耗用的主要原料茶粕僅118噸，遠(yuǎn)低于招股書中同類項(xiàng)目45%的原料比。

第二，陰陽(yáng)合同當(dāng)收入。

10年銷售收入增長(zhǎng)45倍———這一數(shù)字曾造就了“鄭百文神話”。

然而，輝煌背后卻是一地白條：一邊讓進(jìn)貨廠家以欠商品返利的形式打欠條；一邊約定不據(jù)此還款，欠條用于以應(yīng)收款名目，做成賬面贏利。

依靠這類“陰陽(yáng)合同”，鄭百文成為A股史上最大的造假個(gè)案之一。

被曝光后一度創(chuàng)下每股凈虧2.54元的紀(jì)錄，這意味著，該公司幾乎無(wú)任何盈利能力，堪稱前無(wú)古人。

如今，類似的手法依然被綠大地等造假“后輩”沿用，儼然成為銷售類企業(yè)虛構(gòu)交易的慣常技巧。

第三，資金進(jìn)出成空轉(zhuǎn)。

與直接虛構(gòu)收入、產(chǎn)量不同，海聯(lián)訊的“賬面盈余”卻是真金白銀。

記者查閱其招股說(shuō)明書、審計(jì)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，早在上市伊始，海聯(lián)訊就從非客戶方轉(zhuǎn)入大額資金，以沖減賬面應(yīng)收賬款，并于下一會(huì)計(jì)季度期初再轉(zhuǎn)出資金。

借助資金的一進(jìn)一出，該公司在2009年至2011年間，涉嫌造假的銷售收入累計(jì)2.46億元，僅2011年虛假?zèng)_抵應(yīng)收賬款約1.3億元，堪稱前述手法的“升級(jí)版”。

判斷上市公司財(cái)務(wù)造假的基本方法

判斷財(cái)務(wù)造假存在的財(cái)務(wù)信號(hào):

1）與同類公司或與公司歷史比較，毛利率明顯異常；

2）貨幣資金和銀行貸款同時(shí)高企；

3）應(yīng)收賬款、存貨異常增加；

4）估算的應(yīng)交所得稅余額與實(shí)際余額相比相差甚遠(yuǎn)；

5）現(xiàn)金凈流量長(zhǎng)期低于凈利潤(rùn)。

6）突然出現(xiàn)主業(yè)以外的較大收益，如咨詢、工程、軟件等的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

判斷財(cái)務(wù)造假存在的非財(cái)務(wù)信號(hào):

1）高管頻繁更換，比如財(cái)務(wù)總監(jiān)，董秘，獨(dú)立董事，監(jiān)事頻繁更換;

2）會(huì)計(jì)師事務(wù)所頻繁更換;

3）大股東或高管不斷減持公司股票;

4）資產(chǎn)重組和剝離頻繁。歡迎大家補(bǔ)充判斷的方法.

如何利用毛利率指標(biāo)分析財(cái)務(wù)造假？

毛利率是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的財(cái)務(wù)反映，亦是IPO審核中重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

除非經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大改變，毛利率一般是比較穩(wěn)定，不會(huì)大的波動(dòng)，并且也很少會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的平均水平。

某擬IPO企業(yè)在2009年至2011年硬件產(chǎn)品銷售收入分別為883.74萬(wàn)、3275.60萬(wàn)和8404.40萬(wàn)，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為23.22%、39.00%和67.71%，計(jì)算出來(lái)的銷售毛利率分別為-10.83%、4.73%和30.64%。

沒有神功，毛利率一般不會(huì)大起大落。該公司毛利率大幅飆升，分明告訴大家，“too goodto be true，俺做假賬了”。

還有比這更狠的主，另一擬IPO企業(yè)在報(bào)告期的存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，毛利率卻逐年上升，并且2009年、2010年凈利潤(rùn)合計(jì)為48572萬(wàn)元，

而同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流合計(jì)僅為24萬(wàn)元，筆者真想開罵，你丫真行，凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流天各一方，也敢這么傻大膽地上報(bào)。

服了！

毛利率是毛利潤(rùn)除以銷售收入的比率。

什么是毛利潤(rùn)，毛利潤(rùn)是指銷售收入減去成本（銷售成本或主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）的差額，它是沒有拔毛的利潤(rùn)，

毛利潤(rùn)出來(lái)后，企業(yè)先拔一層毛，也就是將期間費(fèi)用、損失、減值等抵銷掉，這樣，就拔出了利潤(rùn)總額了，這時(shí)，政府動(dòng)手了，再拔點(diǎn)所得稅，拔干凈了，就成凈利潤(rùn)。

判斷一家公司的財(cái)報(bào)造沒造假，分析其毛利率的真實(shí)性非常重要。

毛利率具有一定的穩(wěn)定性并與行業(yè)平均值相差的幅度不大，如果公司毛利率向上波動(dòng)大，就要具體分析了。

要是產(chǎn)品成本正常，主要是靠產(chǎn)品的定價(jià)高而導(dǎo)致的高毛利率，那是人家牛逼，產(chǎn)品有品牌、有定價(jià)權(quán)。要是靠降成本，可能就不太靠譜了。

但一般情況下，毛利率過(guò)高的現(xiàn)象不會(huì)持續(xù)，當(dāng)然壟斷行業(yè)例外，過(guò)低的現(xiàn)象也不會(huì)持續(xù)，因?yàn)檎０l(fā)展的公司其毛利率一般會(huì)維持在一定的水平上。

所以，毛利率忽高忽低的企業(yè)，特別是那些毛利率如同過(guò)山車的企業(yè)，可能是財(cái)務(wù)造假造成的現(xiàn)象。

如何通過(guò)毛利率的進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)上市公司存在財(cái)務(wù)造假的現(xiàn)象，一般有：

1.如果分析公司財(cái)報(bào)時(shí)，出現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降而毛利率逐年上升現(xiàn)象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬。

存貨周轉(zhuǎn)率下降，表明公司存貨項(xiàng)目的資金占用增長(zhǎng)過(guò)快，超過(guò)了其產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)速度，其毛利率應(yīng)趨同下降才合理。

另外，存貨周轉(zhuǎn)率下降也說(shuō)明產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力可能下降，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，毛利率必然下降。

2.如果分析公司財(cái)報(bào)時(shí)，出現(xiàn)高毛利率而現(xiàn)金循環(huán)周期也較高的現(xiàn)象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬。

企業(yè)的高毛利率一般意味著它在產(chǎn)業(yè)鏈上擁有強(qiáng)勢(shì)地位，企業(yè)會(huì)盡量占用上游客戶的資金，而不給下游客戶很長(zhǎng)的賒賬期，其現(xiàn)金循環(huán)周期（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）一般較小，甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)值。

如果高毛利率與這些特征持續(xù)背離，往往意味著它是不真實(shí)的，需要警惕企業(yè)的盈利能力。

對(duì)于毛利率異常的擬IPO企業(yè)，一般存在關(guān)聯(lián)方交易非關(guān)聯(lián)化的現(xiàn)象。

因此，還應(yīng)對(duì)交易的公允性進(jìn)行核查，判斷交易的商業(yè)實(shí)質(zhì)，對(duì)商業(yè)條款、結(jié)算條件、結(jié)算時(shí)間、與其他正常客戶明顯不同的異常交易應(yīng)高度關(guān)注，核實(shí)異常交易的對(duì)手方是否是未披露關(guān)聯(lián)方，是否存在不正當(dāng)?shù)睦孑斔托袨椤?/span>

財(cái)務(wù)造假最好用的科目：“在建工程”、“固定資產(chǎn)”。

（一）

【財(cái)務(wù)造假最好用的科目：“在建工程”、“固定資產(chǎn)”】很多上市公司都需要建設(shè)廠房、購(gòu)買固定資產(chǎn)，這些東西的價(jià)格往往很高，關(guān)鍵是難以定價(jià)。

因此，套取資金最安全的手法就是故意抬高它們的價(jià)格，然后轉(zhuǎn)移出去高出來(lái)的那部分資金，一部分可能用于貪污，另一部分也可能通過(guò)購(gòu)買自身產(chǎn)品，以做大利潤(rùn)的方式重新回到公司。

跟誰(shuí)誰(shuí)旺：馬先生每次一小段文字足以讓我學(xué)到不少知識(shí)。

馬靖昊說(shuō)會(huì)計(jì)：萬(wàn)福生科的財(cái)務(wù)造假就是充分利用了該科目。

它從在建工程中洗出的資金在回流企業(yè)時(shí)，增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量的同時(shí)，也形成了一個(gè)巨大的“資產(chǎn)黑洞”。

我為什么說(shuō)財(cái)務(wù)造假最好的科目為“在建工程”、“固定資產(chǎn)”等非流動(dòng)性資產(chǎn)科目，因?yàn)樗鼈儽仍诹鲃?dòng)性科目上造假更隱蔽、更難以發(fā)現(xiàn)。

比如應(yīng)收賬款是流動(dòng)資產(chǎn)，利用應(yīng)收賬款造假，會(huì)造成利潤(rùn)和現(xiàn)金流嚴(yán)重脫節(jié)的現(xiàn)象，容易引起關(guān)注，容易暴露。

如果一開始就在長(zhǎng)期資產(chǎn)上做假，只要做假的當(dāng)年蒙過(guò)去了，以后基本就沒問(wèn)題了，比如對(duì)于在建工程、固定資產(chǎn)上的造假，以后可以通過(guò)折舊、減值的方式自然而然將黑洞化解于無(wú)形。

（二）

在會(huì)計(jì)核算中，利潤(rùn)在東西賣出去而不是在收到錢的時(shí)候就可以確認(rèn)。

因此，我們看到財(cái)報(bào)中的"應(yīng)收賬款"時(shí)，要有這樣的思考，就是將本年度新增的"應(yīng)收賬款"扣除"銷項(xiàng)稅額"后再乘以估計(jì)的利潤(rùn)率，這些就是在利潤(rùn)表中存在的卻沒有實(shí)際款項(xiàng)打進(jìn)來(lái)的白條利潤(rùn)。

很多上市公司利用這個(gè)特點(diǎn)，通過(guò)"適當(dāng)"的賒銷來(lái)提高其利潤(rùn)額。

有一天sun：剔除以前年度的當(dāng)年的應(yīng)收賬款。

馬靖昊說(shuō)會(huì)計(jì)：是的。

（三）

【如何判斷企業(yè)上市前業(yè)績(jī)是否注水！】通過(guò)對(duì)比上市前后的“銷售利潤(rùn)率”，可以簡(jiǎn)單地判斷企業(yè)上市前是否存在業(yè)績(jī)注水的情況。

通常企業(yè)上市后，由于股權(quán)融資，ROE（凈資產(chǎn)收益率）是下降的。

了解杜邦分析法的童鞋都知道，凈資產(chǎn)收益率是由銷售利潤(rùn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)決定的，即：ROE=銷售利潤(rùn)率(凈利潤(rùn)/總收入)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總收入/總資產(chǎn)) ×權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/總權(quán)益資本)，

那么企業(yè)上市后ROE下降的主要因素是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降（融資后總資產(chǎn)擴(kuò)大，但營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)不多）和權(quán)益乘數(shù)下降【權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益=1/（1－資產(chǎn)負(fù)債率），融資后資產(chǎn)負(fù)債率下降】，

而銷售利潤(rùn)率應(yīng)該保持相對(duì)穩(wěn)定甚至小幅上升，因?yàn)樯鲜泻蠊蓹?quán)融資節(jié)省了大量的財(cái)務(wù)費(fèi)用，從而增加了凈利潤(rùn)。

所以，如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)上市后銷售利潤(rùn)率出現(xiàn)了大幅下降的情形，特別是降幅在4個(gè)百分點(diǎn)以上，那么基本上可以確定企業(yè)上市前的財(cái)務(wù)報(bào)表存在業(yè)績(jī)注水的情形。

大家可以用這個(gè)辦法，試試靈驗(yàn)不靈驗(yàn)？

（四）

對(duì)于那些通過(guò)隱瞞關(guān)聯(lián)交易、實(shí)施無(wú)商業(yè)實(shí)質(zhì)的購(gòu)銷交易、提前確認(rèn)收入、虛假確認(rèn)收入、虛構(gòu)采購(gòu)交易、陰陽(yáng)合同、未計(jì)提足夠資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等方式虛增收入和利潤(rùn)的上市公司，為什么審計(jì)機(jī)構(gòu)自己發(fā)現(xiàn)問(wèn)題進(jìn)而出具非標(biāo)意見的數(shù)量非常少？

主要原因是上市公司和審計(jì)機(jī)構(gòu)是聘請(qǐng)與被聘請(qǐng)的生意關(guān)系，在這種情況下，審計(jì)機(jī)構(gòu)必然喪失了獨(dú)立性。

他們對(duì)上市公司出具非標(biāo)意見絕大部分是在問(wèn)題已經(jīng)暴露、再也無(wú)法下掩蓋的情況下出具的，如果此時(shí)還不出具，就會(huì)面臨監(jiān)管層的處罰和輿論的譴責(zé)，都是被逼的。

（五）

庫(kù)存積壓了企業(yè)的大量資金，尤其是呆滯庫(kù)存，長(zhǎng)期占用倉(cāng)庫(kù)空間，浪費(fèi)大量的人力、物力及財(cái)力，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流及管理運(yùn)作帶來(lái)嚴(yán)重影響，受到企業(yè)老板的深惡痛絕。

除非銷售出去，庫(kù)存不能給企業(yè)帶來(lái)任何實(shí)際的好處，而且?guī)齑嫔唐返膬r(jià)值不斷降低，尤其是在當(dāng)今商品更新?lián)Q代很快的年代，庫(kù)存商品貶值很快，對(duì)于有保質(zhì)期的商品就不用說(shuō)了。

日本人40年前就說(shuō)了：庫(kù)存是萬(wàn)惡之源。雖然會(huì)計(jì)上還將“存貨”記為資產(chǎn)，但這些記錄確實(shí)掩蓋了公司的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。

庫(kù)存出問(wèn)題，說(shuō)明企業(yè)變現(xiàn)能力較差，要么過(guò)度生產(chǎn)了，要么供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)有問(wèn)題，要么生產(chǎn)線不平衡，要么殘次品太多等等。

痛恨庫(kù)存，除了黃金首飾加工企業(yè)，應(yīng)該是企業(yè)老板的共識(shí)。日本人的驚人之處，是把這個(gè)問(wèn)題放在戰(zhàn)略層面來(lái)討論，JIT方法和精益思想都源于此。

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